JAKARTA - Pasar Indonesia, setelah periode yang relatif tenang, menunjukkan tanda-tanda kekhawatiran tentang prospek pemilu nasional yang berlarut-larut dan kemungkinan kepergian menteri keuangan negara yang sangat dihormati, Sri Mulyani Indrawati.

Saat Indonesia menuju pemilihan presiden dan legislatif pada 14 Februari, Menteri Pertahanan Prabowo Subianto memimpin dalam hasil jajak pendapat dengan putra Presiden Joko Widodo Gibran Rakabuming sebagai calon wakilnya.

Kabinet presiden—tidak senang dengan perubahan peraturan pada menit-menit terakhir yang memungkinkan putranya mencalonkan diri dengan Prabowo—telah retak dan beberapa menteri termasuk Sri Mulyani dilaporkan mempertimbangkan untuk mengundurkan diri.

Sri Mulyani sendiri belum memberikan komentar terkait laporan tersebut, tetapi kementeriannya menyatakan bahwa ia terus menjalankan tugasnya. Pada Selasa, ia mengadakan konferensi pers triwulanan, dan setiap harinya ia aktif membagikan pesan terkait pekerjaannya di kementerian keuangan melalui akun media sosialnya.

Nicholas Chia, ahli strategi makro Asia di Standard Chartered, mengatakan kemungkinan Sri Mulyani mundur menunjukkan bahwa politik dan kebijakan didorong oleh kepribadian, bukan institusi di Indonesia.

“Ini bukan berarti segalanya akan berubah menjadi lebih buruk, namun investor mungkin merasa cemas karena kurangnya kejelasan mengenai prioritas kebijakan pemerintahan berikutnya,” ujarnya, dikutip dari Reuters, pada Kamis, 1 Februari 2024.

Faktor Ketakutan Fiskal

Dalam dua periode sebagai menteri keuangan di bawah dua presiden, Sri Mulyani telah mendapat pujian karena mereformasi sistem perpajakan dan perannya dalam mengarahkan ekonomi terbesar di Asia Tenggara melalui pandemi.

Ketika mantan direktur pelaksana Bank Dunia mengundurkan diri pada Mei 2010, saham Indonesia merosot 4% pada hari itu dan mata uang melemah.

Laporan potensi keluarnya Sri Mulyani yang terbaru membuat rupiah jatuh pada pekan lalu, mendorong bank sentral untuk campur tangan di pasar mata uang.

Rupiah telah tergelincir 2% sejauh ini pada tahun 2024, setelah membukukan sedikit kenaikan tahun lalu terhadap dolar. Pasar saham (.JKSE) turun 1% pada tahun ini setelah naik 6% pada tahun 2023.

Menurut data yang dikumpulkan oleh HSBC, uang asing yang masuk ke aset Indonesia juga melambat. Investor internasional telah menghabiskan US$420 juta untuk obligasi Indonesia hingga 24 Januari.

Dibandingkan dengan arus masuk sebesar US$2,1 miliar pada November dan Desember jika digabungkan, sebagian besar didukung oleh ekspektasi bahwa Federal Reserve akan mulai memangkas suku bunga pada awal tahun 2024.

Imbal hasil obligasi 10 tahun berada pada 6,59%, turun dari puncak satu tahun di atas 7% yang disentuh pada bulan Oktober.

Daniel Tan, manajer portofolio di Grasshopper Asset Management yang berbasis di Singapura, mengatakan ketidakpastian dapat meredam investasi asing sampai koalisi pemerintahan presiden yang baru dibentuk, nama kabinet dan prioritas anggaran diumumkan.

Prospek pemilu yang membutuhkan putaran kedua, yang akan diadakan pada 26 Juni, juga membuat investor gelisah.

Presiden Jokowi, tidak diperbolehkan mencalonkan diri kembali setelah menjalani masa jabatan maksimal dua tahun lima tahun, meskipun harapannya adalah siapa pun yang mengikuti sebagian besar akan terus mengikuti kebijakan yang telah membantu ekonomi G20 triliun dolar berkembang.

Perhatian utama investor adalah seputar pengeluaran dan populisme, sementara pandangan kandidat yang berbeda tentang hubungan dengan China, anggaran militer, dan ketergantungan negara pada sektor sumber daya juga menjadi fokus.

Komentar Prabowo saat debat Presiden tentang keterbukaan untuk mengambil utang Indonesia terhadap PDB menjadi 50% dari di bawah 40% saat ini juga menambah kecemasan.

Analis Citi, Helmi Arman, mengatakan penilaian risiko pasokan obligasi untuk tahun 2025 dan seterusnya, serta lintasan banyak indikator ekonomi, dapat terpengaruh jika investor melihat adanya perubahan dalam rezim fiskal.

Orang asing memegang sekitar seperlima dari pasar obligasi dengan imbal hasil tinggi, yang dulunya sangat tidak stabil selama episode inflasi meroket di Indonesia sebelumnya.

Yang pasti, beberapa investor masih melihat Indonesia sebagai peluang terlepas dari siapa yang berkuasa. Inflasi sebagian besar telah terkendali, dan para analis memperkirakan ekonomi akan tumbuh sehat sebesar 5% pada tahun 2024, dengan suku bunga kemungkinan akan turun pada paruh kedua.

Vikas Pershad, manajer portofolio untuk ekuitas Asia di M&G Investments, mengatakan ada banyak peluang di pasar Indonesia, menggambarkannya sebagai pasar likuid besar yang kurang diapresiasi dengan prospek pertumbuhan ekonomi yang pesat.

“Ada banyak janji yang telah dibuat. Masih banyak yang bisa dicapai, dan saya rasa tidak ada pemerintahan baru yang akan mengubah itu.”(*)